EXOTIC: JP30Y

Japán kötvénypiaca csendben megrepedt. A hosszú lejáratú államkötvény‑hozamok évtizedek óta nem látott szintekre ugrottak, a 30 és 40 éves papírok pedig olyan mozgást produkáltak, amely egyszerűen nem fordul elő egy olyan piacon, amelyet egy teljes generáción át stabilitásra terveztek. Ez ugyanaz a piac, amely több mint 20 éven át zéró hozamokon, jegybanki kontrollon és vak bizalmon élt.

A lényeg nem maga a hozamszám, hanem az, amit jelez. A befektetők már nem hajlandók brutális államháztartási hiányokat finanszírozni mesterségesen alacsony kamatok mellett pusztán azért, mert a jegybank ezt mondja. Japánnak a fejlett világban a legmagasabb az államadósság‑GDP aránya, és most hirtelen ennek a tehernek a finanszírozási költsége gyorsan emelkedni kezdett.

Ennek globális jelentősége van. Japán kötvénypiaca nem kicsi — a világ egyik legnagyobb tőkepiaci medencéje. Amikor a japán kötvények átárazódnak, a globális tőke kénytelen alkalmazkodni. A pénz, amely korábban gond nélkül áramlott külföldi kötvényekbe, részvényekbe és kockázatos eszközökbe, hirtelen keményebb kérdéseket tesz fel futamidőről, devizakockázatról és biztonságról.

A mélyebb jelzés ez: a korszak, amikor a kormányok következmények nélkül bocsáthattak ki korlátlan mennyiségű adósságot, lassan véget ér. Először csendben. Aztán hirtelen.

A piacok mindig előbb mozdulnak, mint ahogy a narratívák utolérik őket. A hét elején ez most egy ilyen piaci mozdulat volt.

Az amerikai és a japán 30 éves állampapír hozama lassan összeér! Ebből még lesznek globális problémák!

Miért fontos ezt figyelni?

A japán és az amerikai hozam közti különbség szépen fokozatosan csökken. Ha a japánok visszaborítják az amerikai kötvényeket, hogy hazait vegyenek, az szép baleset lesz a piacokon. A japán yen finanszírozó deviza a globális piacokon – ha tőkeáttétel, akkor az japán jenből finanszírozott! A tőkeáttétel leépítése drasztikus folyamatokat indíthat be globális szinten.

A tőkeáttételes pozíciók gyors, drasztikus felszámolása indulhat be!